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【股票知识】选取便宜股票的最简单的方法

[股票知识]选择便宜股票最简单的方法

很难找到比本杰明·米德多更好的了。格雷厄姆是一个更了解股市和股票真实价值秘密的人。他是公认的证券分析师师师长。这不仅是因为他合著的《证券分析》成为了证券行业的圣经,也是因为他选股的表现成为了华尔街的传奇。

本杰明&米德多,35岁成为百万富翁;格雷厄姆,退休了,住在加利福尼亚。近年来,他致力于提炼自己使用了近50年的选股方法,并将其总结为易于实施的原则。本杰明&米德多,82岁;格雷厄姆最近与投资顾问詹姆斯·b·雷合作,根据这些原则成立了一只基金。Benjamin & middot格雷厄姆认为,那些运用这些原则管理自己投资的人可以赚取15%或更多。
坐在拉荷亚临海公寓的书房里,本杰明& middot格雷厄姆告诉《医学经济学》西海岸编辑巴特&米德多;巴特谢里登概述了他的投资方法的基本轮廓。高级助理编辑朗顿&米德多;拉通麦卡特尼列举了他们谈话的要点。
问:你能告诉我们你是如何想到简化的格雷厄姆技巧的吗?
A:哦,这几年我一直在努力通过一些简单的标准找出选股价值被低估的股票。我的研究表明,用这种方法找到的投资组合可以得到两倍于道& middot琼斯工业平均指数的表现。研究周期长达50年,但在较短的时期内,这种方法会更有效。这个我很感兴趣,我觉得应该付诸实践。
问:你用你的方法选择成长股吗?
答:不是,我觉得那些所谓的成长股投资者或者一般的证券分析师不知道他们应该为成长股付出多少,应该买多少股票才能得到预期的回报,股价会有怎样的变化。而这些都是基本问题。这也是为什么我认为不可能应用成长股理论来获得合理可靠的回报。
Q:传统的用公司的计划利润或市场份额来衡量股价的方法好吗?
答:那些在理论上很重要,但是在决定一只股票要卖多少钱,什么时候卖的时候,实际意义不大。唯一可以确定的是,很多股票有时候定价过高,有时候定价过低。我的研究表明,对于一个广泛分散的投资组合,事先知道合理的买入和卖出点是可能的,而不必费心去衡量影响某个特定公司或行业前景的基本因素。
Q:不考虑基本因素的思维方式在今天会被很多分析师视为异端。
答:也许是这样。但是我的研究表明,思维方式是有用的。需要采纳的第一条绝对法则是买股价低于其价值的股票。第二,为了让这种方法奏效,我们必须购买多种股票。最后,必须确定一个卖点。
Q:我这样的医生或者普通投资人能做到吗?
答:当然。
问:我该怎么开始?
A:尽可能详细的列一张清单,包括所有当前价格不高于过去12个月利润7倍的普通股。只要查一下《华尔街日报》或其他各大日报的股市表中所列的市盈率就可以了。
Q:为什么市盈率要8倍而不是比如说9倍或者5倍?
A:决定在给定时间买股票多少钱的方法之一就是看债券的收益率。如果债券收益率高,你想低价买入股票,那么你就寻求相对较低的市盈率。如果债券收益率下降,你会愿意付出更高的价格购买股票,所以你会接受更高的市盈率。作为股票定价的经验法则,我只选择目前最好的公司债券(3A级)平均收益率至少两倍的那些市盈率(即市盈率的倒数)。
Q:能举个例子吗?
a:好的。债券收益率乘以2除以100就行了。近期AAA债券平均收益率在7%左右。乘以2得到14%,除以100得到7倍左右。所以用我的系统建立投资组合,今天股票的最高价格是它利润的七倍。如果一只股票的市盈率超过7倍,就不应该计入投资组合。
问:如果AAA债券的收益率下降到比如说6倍呢?
A:那么可接受的市盈率就会上升。6乘以2等于12,除以100,所以最高市盈率为8。但是,我个人认为,你千万不要买市盈率超过10倍的股票,不管债券收益率有多低。
Q:好的。那么按照你的公式,你只能买市盈率在7倍以下的股票。这是唯一的条件吗?
A:哦,这种方法为选择更好的投资组合提供了基础,但应用另一种标准可以做得更好。你要选择一个股票不仅符合市盈率,而且公司财务状况令人满意的投资组合。
Q:这个怎么判断?
A:你可以用很多方法来测试,但是我喜欢下面这个简单的规则:一个公司应该有两倍于它所欠的。检验这一点的一个简单方法是看所有者权益与总资产的比率。如果比例在50%以上,这家公司的财务状况可以称得上稳定。
Q:什么是& ldquo所有者权益& rdquo?
A:简单来说就是公司的净值,你从资产中扣除负债后得到的金额。
Q:需要会计给我算吗?
答:不是,从公司年报中,你可以很容易的得到总资产和所有者权益的数字,也可以让你的经纪人为你提供这些数字。
Q:你能给我举个应用这个规则的例子吗?
A:比如一个公司的所有者权益是3000万美元,总资产是5000万美元,所有者权益占总资产的比例是60%。由于比例超过50%,公司通过了测试。
问:现在有没有符合这个要求,市盈率低于7倍的公司?
答:是的。虽然没有1973年和1974年股市崩盘时那么多,但还是很多。
Q:一旦我完成了选股流程,确定了要买的股票,如何建立投资组合?
答:从统计学上来说,你买的股票越多,获利的机会就越大。30只股票的投资组合可能是最理想的最小值。如果资金有限,可以& ldquo零股交易& rdquo,买卖不到100股。
问:我应该持有这些股票多久?
A:首先你要定一个盈利目标。超成本50%的目标还是挺好的。
问:你的意思是我应该把每买一只股票的利润定在50%?
答:是的。只要股票涨50%,就卖出去。
Q:如果达不到50%的目标怎么办?
答:必须提前限定持股期限。我的研究结果表明,两到三年是最合适的。所以我推荐以下规则:如果从购买时间算起第二年年底前没有达到目标价,不管当时价格高低都要扔掉。比如1976年9月买的股票,应该在1978年底之前扔掉。
问:卖股票的现金该怎么办?是否应该再投资其他符合选股条件的股票?
A:正常情况下可以,但是要适应市场环境。如果1974年出现那样大的跌幅,当你发现很多好公司的市盈率很低的时候,你应该充分利用这个机会,用你准备投资的资金的75%去买普通股。相反,当整体市场价格过高时,你很难找到合格的股票进行再投资。这个时候,你应该把不到25%的资金投资在股票上,剩下的投资在美国政府债券上。
问:用你的策略能得到什么好处?
A:显然,你不可能每只股票都获得50%的回报。如果持有股票的期限到期,必须卖出,收益会减少甚至亏损。但是,从长期来看,你可以通过加分红减佣金的方式获得15%以上的年均投资回报。一般来说,奖金会超过提成。
问:这是你基于自己的研究在50多年里获得的奖励吗?
答:是的。这个结果也适用于短期的连续性,比如说五年。我觉得很难在更短的时间内证明这个策略的正确性。比如1973年到1974年的股灾,投资者账面亏损,但如果坚持用这个策略,1975年到1976年可以恢复,而且整个五年期平均还能获得15%的回报。如果这种情况再次发生,投资者应该做好度过股市下跌的准备。
Q:& middot;琼斯指数在1000点左右,很多股票都达到了五年来的最高点。有没有可能出现60年代末70年代初股价过高之后的那种大幅度下跌?
答:我不相信我或者其他任何人在预测市场会发生什么方面有什么特殊的力量,但我确信,如果价格水平高到危险的程度,市场出现重大回调的概率确实很高。在我进行的测试中,有很多时期价格过高,很少有价格有吸引力的股票,这证明了一个警告,即市场价格整体确实过高。
问:你能总结一下如何使用你的方法的要点吗?
答:长期来看,投资者在应用这些简单的标准时要有耐心,这样统计概率才会有好处。
便宜股票样本
以下股票符合本杰明& middot格雷厄姆推荐的选股标准——市盈率小于7倍,股权资产比大于50%。所有这些股票都在纽约证券交易所上市(见表13-1)。
表13-1廉价股样本
公司股东所持总资产股本-资产市盈率(1976年时价
名称(百万美元)(百万美元)比率(%)1976年8月16日)Br/]
amen puk-匹兹堡公司50657710

Amstar公司2304444Brest Company 76137556113/4
Risley & middot;菲律宾公司31625068
Mike & middot;cod Company 486871616
Michigan true空management Company 4265656201/2
Murray Ohio Company 4778607201/4
Norris 4
Reeves Brothers Company 7310868630
Ruijieer纺织公司821488

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