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美国新法案对中概股影响几何? 专家:对美而言中企退市代价很高

作者:冯迪凡优雅


最近,美国众议院通过了《外国公司责任法案》,要求外国发行人连续三年不符合上市公司会计监督委员会(PCAOB)对会计师事务所的检查要求,禁止其证券在美国交易,并对外国公司提出了额外的披露要求。


在回答记者提问时,证监会相关部门负责人表示坚决反对证券监管政治化。通过这些规定迫使中国公司退出美国股市,将对美国投资者乃至全球投资者的利益造成严重损害。


该法案对中国股票乃至中国公司未来赴美上市有何影响?


美国的成本很高


据彭博社经济学(Bloomberg Economics)最近发布的《彭博社经济研究报告》(Bloomberg Economics Research Report)显示,
2018年,中美双边证券组合的总流量约占中国全球总量的30%。


它的数据显示,在美国上市的中国公司数量正在迅速增长。2005年,36家中国公司在美国上市,总市值2600亿美元,占美国市场总市值的1%多一点;目前在美上市的中国公司有600家,总市值约5.9万亿美元,占美国市场的8.7%。


根据彭博社的经济计算,2017年在美国上市的中国股票市值已经超过了在美国上市的日本公司。


彭博社亚洲首席经济学家詹妮弗在接受《第一财经记者》采访时表示,该法案将导致美国监管机构加大对中国公司的审查力度。


“如果中国企业不遵守规定,它们可能面临从美国证券交易所退市的风险。对于需要进入海外资本市场的中国企业来说,这意味着一种倒退。”
Jennifer解释道,“但是对于美国的证券交易所、投资银行、资产管理公司来说,退市(中国企业)的成本也是很高的。漫长的等待期意味着各方将努力寻找解决办法。”


詹妮弗还表示,美国金融企业也将失去探索中国市场的机会,中国市场是一个快速增长的宝地,也是华尔街银行长期以来希望探索的市场。


珍妮弗补充道:“对美国来说,它对全球金融体系的影响可能是最后的武器。加强——而不是切断——金融联系可能是更好的选择。”


北京大成(厦门)律师事务所董事、高级合伙人郭宏清在接受《第一财经记者》采访时表示,《外国公司问责法》的影响应从两个层面来看待。


他表示:“一是对准备赴美上市的中国企业的影响,二是对已经在美上市的中国企业的影响。我们认为,这项法案对准备赴美上市的中国公司的影响肯定是负面的,甚至严重阻碍了中国公司赴美上市的计划,特别是已经进行多轮美元融资、做好美股的公司。对于这些准备上市的公司,我们认为应该非常仔细地评估这项法案的影响,调整上市计划和方案。”


郭宏清表示:“这些公司能否完全满足这个法案的要求,进而维持在美国资本市场的交易,取决于很多因素。如果确定不能满足,那么我们不认为可以排除这些中国股票退市的可能性。
所以对于这些企业,我们认为中国资本市场的回归之门已经打开,所以在国内或者其他资本市场实现二次上市,或者分拆业务板块,私有化后回归市场也是可行的。例如,我们现在看到大型科技公司已第二次在香港交易所上市。”


加强双边监管合作


在回答记者提问时,证监会相关部门负责人表示,美国监管部门暂时无法对在美上市的中国公司提供审计服务的中国会计师事务所进行检查,这是跨境监管合作领域的问题,应通过加强双边监管合作来解决。中国对通过对话与合作解决美国关切的问题一直持开放态度。我们期待双方监管部门本着相互尊重的原则,就具体方案进行磋商,通过对话解决分歧,切实推进中美审计监管合作,共同为跨境上市企业创造良好的监管环境。


郭宏清在接受《第一财经记者》采访时表示:“这个法案表面上适用于所有在美上市的外国公司,但其根本或实质实际上是针对中国公司的。这项法案实际上限制了中国股票在美国上市,因为许多中国股票很难完全符合外国公司的问责法律。”


他解释说:“这是因为2009年中国证监会、中国国家保密局、国家档案局制定的《关于加强境外证券发行上市相关保密和档案管理的规定》明确规定,除境外证券的要求外,在境内形成的提供上市过程中相关证券服务的证券公司、证券服务机构、工作底稿等应当存放在境内;新《证券法》第一百七十七条还明确规定,境外证券监督管理机构不得在中华人民共和国境内直接进行调查取证活动。未经国务院监督管理部门和国务院有关行政部门同意,任何单位和个人不得擅自向境外提供与证券经营活动有关的文件和资料。”


“美国法案的一些条款实际上将证券监管政治化了。换句话说,条例草案对外国公司在美国上市提出了额外的信息披露要求,是以监管的方式打击外国公司。所以并不是基于纯粹的、纯粹的证券监管专业考虑。”郭宏清说。


郭宏清表示:“需要明确的是,在美国上市的中国公司必须按照美国相关法律法规实际编制财务报表,履行信息披露义务,否则无法在美国监管机构注册。
因此,美国监管机构暂时无法对在美上市的中国公司提供审计服务的中国会计师事务所进行检查。这是中美跨境监管合作领域的问题,并不意味着在美上市的中国公司不符合美国相关法律法规。”


对此,中国外交部发言人华春莹在最近的新闻发布会上也表示,美国的做法是压制中国企业政治的又一具体行动,是美国压制中国发展的又一具体表现。


华春莹表示,中国始终认为,在资本市场高度全球化的今天,有关各方在加强跨境监管合作、保护投资者合法权益等问题上公开加强对话与合作,是解决问题的正确途径。我们坚决反对美方将证券监管政治化。如果该案最终得以颁布,将严重削弱全球投资者对美国资本市场的信心,最终损害美国资本市场的国际地位和美国自身的利益。希望美方认清形势,为外国企业在美投资经营提供一个公平、公正、非歧视的环境,而不是在不同层面设置障碍。中国当然会采取必要措施维护自己的合法权益。


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