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股票期权是什么意思?

股票期权是什么意思?

股票期权是上市公司赋予企业高级管理人员和技术骨干在一定期限内以预先约定的价格购买普通股的权利。

股票期权是一种不同于员工股票的全新激励机制,可以有效地将企业高级人才与自身利益结合起来。

股票期权的行使将增加公司的所有者权益。是持有人从公司购买未发行的流通股,即直接从公司购买,而不是从二级市场购买。

股票期权的起源

股票期权作为企业管理中的一种激励手段,起源于20世纪50年代的美国,成熟于20世纪70-80年代,被大多数西方上市企业所采用。我国的股票期权计划始于上世纪末,出现了上海一点模式、武汉模式、贝灵模式等多种版本,但都是在政策不规范的前提下处于探索阶段。直到2005年12月31日,中国证监会颁布了《上市公司股权激励管理办法(试行)》,我国的股权激励,尤其是股票期权计划实施的税收制度和会计制度有章可循,有力地推动了我国股票期权计划的发展。

股票期权激励计划是什么意思?

为了使股东持有的股权价值最大化,在所有权和经营权相分离的现代企业制度下,实施了股权激励。公司董事会在股东大会授权下,代表股东与经营者为首的激励对象签订协议。当激励对象达到一定的业绩目标或公司股价因业绩增长而上升到一定程度时,公司以一定的优惠价格授予激励对象股份或授予一定的价格购买有效期内的公司股份,使其获得一定的利益,促进激励对象股东利益最大化。

原《公司法》第一百四十九条规定,公司不得收购其股份,但为减少资本而注销其股份或者与其他持有其股份的公司合并的除外;此外,中国证监会对股票发行有严格的要求,因此中国一直缺乏实施股权激励的法律和政策环境。自2005年起,为配合股权分置改革,证监会发布了《上市公司股权激励管理办法(试行)》,2005年新修订的《公司法》规定,公司可以在减少注册资本、奖励员工的条件下购买公司股份,为公司进行股权激励提供了政策和法律环境。截至2008年底,已有30多家上市公司的股权激励计划获得批准。

如果提取部分激励资金为行权提供资金,可以分为无激励资金的股票期权和有激励资金计提的股票期权。实行股票期权的15家上市公司中,只有7家狼以净利润增加为基数,按照一定比例提取激励资金作为行权资金来源之一。

(1)标准股票期权。【/s2/】标准股票期权,即在满足业绩条件的情况下,允许激励对象在一定期限(可行期)内以计划价格(行权日)购买公司股票。如果股价高,激励对象会获得巨大的收益;同时,对于公司来说,激励对象的行使也是一种私募,为公司筹集一定的资金。

(2)撤回激励基金的股票期权。【/s2/】在行使标准股票期权时,激励对象一般以自负盈亏的方式认购股份,但七匹狼在激励对象行使时将激励资金作为资金来源之一提取。七狼于2006年10月25日授权给激励对象700万份股票期权。前三年(2006 & mdash2008年),当扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率高于10%时,按照净利润增长率提取奖励基金。激励基金提取金额=当年净利润*(当年净利润-10%)*1/9,上限为当年税后净利润的10%,激励基金在年报决议公告后60日内分配给激励对象。奖励基金的用途仅限于行使,不得挪作他用。

股票期权激励计划对股票市场和股票价格的影响

根据美国的数据,有股权激励计划的公司的平均收益率比没有股权激励计划的同类公司高2个百分点。股权激励计划的实施对股价的影响主要表现在两个方面,一是影响投资者对上市公司业绩改善的预期,二是影响上市公司的实际业绩。股权激励计划实施初期,股权激励计划增强了投资者对改善公司业绩的预期,对股价产生了很大的正面影响。数据显示,大多数公布股权激励计划的公司股价涨幅大于同类或同行业。此外,不同的股权激励工具对股价的影响也不同。

我们认为,使用股票期权实施股权激励的公司,未来的股价空会比使用限制性股票的公司更大。同时需要注意的是,股权激励计划的实施可能会导致两个风险,一个是所谓的& ldquo压缩弹簧& rdquo现象,即在股权激励计划实施前,公司经营者通过某种手段降低公司收益率,降低股票价格;股权激励计划实施后,公司收益率上升,股价反弹,从而获得超额回报。另一种是直接执行& ldquo会计欺诈& rdquo,使公司的经营业绩记入会计账簿& ldquo实现& rdquo原本没有达到业绩标准,从而获得并套现了巨额股权。无论发生什么,都会损害公司和股东的利益。

实施股权激励对上市公司股价的影响。股权激励作为一种业绩奖励手段,有利于企业业绩的提高,从而提高上市公司股票的内在价值,这是股权激励计划影响股价的内在逻辑。因此,股权激励计划的实施对股价的影响主要表现在两个方面:一方面影响投资者对上市公司业绩改善的预期;另一方面,它影响上市公司的实际业绩。因此,在股权激励计划的不同阶段,投资者的预期是不同的,他们对股价的影响也会不同。不同的股权激励方式具有不同的激励效果,对公司绩效的影响也不同。

股权激励的不同阶段对股票价格有不同的影响。一般来说,在上市公司准备和即将实施股权激励计划的初始阶段,它对股价有积极的影响。因为投资者预期股权激励计划的实施会提高上市公司的业绩,即股票的内在价值,所以股价在逐渐上涨。股权激励计划在某一阶段实施后,投资者的预期已经稳定,公司股价已经充分反映了股权激励计划带来的业绩提升预期。此时股权激励计划对公司股价的影响取决于股权激励计划的真实效果,即对公司业绩的影响。

我们分析已经公布董事会股权激励计划的公司的股价。数据显示,从公告板计划到现在,已经公告或实施股权激励计划的公司的股价涨幅大多大于同类或同行业公司的平均股价涨幅。只有万科、华侨城、双鹿药业低于基准。因此,我们可以认为股权激励计划的初步实施对公司股价有积极的影响。然而,我们不确定影响有多大。其实影响股价走势的因素很多。在已经宣布实施股权激励计划的上市公司中,一些影响股价走势的因素可能是股权激励计划的实施,一些可能是自身业绩的提升,一些可能是行业周期景气的反弹,还有一些可能是并购等。在上述因素中,我们根本无法将股价上涨与其影响因素分开。我们无法确定股价上涨有多少是由于公司的股权激励计划,虽然我们可以直观地感觉到一些公司的股价上涨确实是由于公司的股权激励计划。

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